隔夜，美联储如期暂停加息但声明强调通胀维持高企三季度经济活动强劲扩张，主席鲍威尔表示加息周期接近尾声，后期将谨慎考虑会否再加息且并未讨论降息。尽管美债收益率在美联储释放相对鸽派信号的情况下进一步回落但提振了风险偏好，美股集体大涨，贵金属价格表现平淡。国际金价开盘小幅震荡上涨到1990美元上方但美盘时段回落，收盘价为1985.39美元/盎司微涨0.17%，国内金价因人民币汇率偏弱而相对强势；国际银价因美国耐用品订单终值增幅弱于初值而受工业属性拖累在美盘时段跳水，收盘报22.766美元/盎司跌幅0.74%。
美国经济韧性相对较强和美联储紧缩的货币政策延续但接近尾声，市场逐步转向博弈货政转向，美债收益率脱离高位对贵金属的打压力度有所减弱但亦打压避险情绪，地远政治局势影响消退，国际金价未能企稳2000美元之上，回归宏观基本面主导逻辑后续需关注美国经济数据和美联储官员表态，沪金在475-480元区间波幅。
白银方面，工业需求较有韧性，在金融属性和工业属性形成多空驱动共振下回调空间有限，四季度整体在20-25美元区间波动，短期跟随黄金波动但受其他工业品价格拖累涨幅不及黄金，国内银价在5800元上方仍维持偏强波动。
国际黄金上行动力减弱短周期均线走平，价格未能有效突破2000美元将形成阻力，MACD红柱继续收敛；国际白银跟随黄金回升目前在23美元面临阻力，短线呈现震荡。
资金仍持续流出黄金ETF持仓进一步走低，散户和长期资金未有入场，投资者更青睐美股和大宗商品等风险资产。
【现货】11月2日SMM1#电解铜均价67650元/吨，环比+140元/吨；基差195元/吨，环比-90元/吨。精废价差1351元/吨，环比+115元/吨。LME 0-3升贴水报-79.50美元/吨，环比+2美元/吨。
【供应】9月SMM中国电解铜产量101.2万吨，环比增幅2.3%，同比增加11.3%；预估10月产量99.60万吨，11月重回100万吨以上。进口窗口打开，资源流入。
【需求】需求具备韧性，但没有超预期好转。上周精铜制杆开工率87.16%，周环比增加1.68个百分点；再生铜杆开工率38.43%，周环比增加3.89个百分点。
【库存】LME库存似见拐点，国内社库重新去化至低位。10月30日SMM全国主流地区铜社会库存5.89万吨，27日6.8万吨。10月30日保税区库存2.31万吨，27日为2.31万吨。10月30日LME铜库存178400吨，27日为180600吨。10月27日COMEX库存22721吨，26日23477吨。
【逻辑】偏震荡格局，宏观预期主导盘面，供应放量始终考验需求成色，精废价差回升，现货升水下滑，社库低位。向上空间要看中美关系进展和国内后续政策发力情况，向下抑制因素是持续高利率下的经济走弱风险和地缘冲突局势的不确定性。阶段性见底，但暂时未见持续走高的驱动，短期主力参考66000~68000元/吨。
【消息】：据外媒，Nyrstar将于11月30日关闭位于田纳西州的其中一座锌矿MiddleTennessee（其年产量为4~5万吨），原因是金属价格下跌和生产成本上升。伦锌盘中大涨，一度超过6%，最高触及2598.5美金。而其旗下冶炼厂Clarksville（冶炼产能为10万吨/年）将从其他地方购买锌矿，其冶炼产量将维持计划生产。后续锌精矿供应将有所下调。
【供应】：2023年9月SMM中国精炼锌产量为54.4万吨，环比上涨1.74万吨或环比上涨3.31%，同比增加7.94%，低于我们之前的预计值。1至9月精炼锌累计产量达到484.8万吨，同比增加9.84%。其中9月国内锌合金产量为8.82万吨，环比增加0.2万吨。进入9月，国内冶炼厂产量不及预期主要是内蒙古、甘肃等地冶炼厂检修时间延长，另外四川、湖南地区复产节奏有所延缓，造成整体产量大幅低于预计值；同时内蒙、湖南和云南等地冶炼厂检修恢复贡献主要增量。
【需求】：下游弱复苏。10月27日当周，镀锌开工率62.4%，环比+0.3个百分点；压铸锌合金开工率50.5%，环比+0.4个百分点；氧化锌开工率62.1%，环比+0.7个百分点。
完美体育官方app下载
【库存】：10月30日，国内锌锭社会库存9.9万吨，周环比-0.4万吨；11月2日，LME锌库存约8.2万吨，环比持平。
【逻辑】：美国9月通胀数据仍偏高于预期，美国9月非农超预期，美债收益率走高。国内万亿国债释放，9月国内PMI环比好转，生产指数回升，工业品库存低位。原料上，11月国产矿加工费4800元/吨、环比-150元/吨，11月进口矿加工费100美元/干吨，环比-10美元/干吨。四季度国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移。需求端，地产竣工带动需求表现尚可。消息上，受金属价格下跌和生产成本上升影响，Nyrstar计划关闭位于田纳西州的其中一座年产4-5万吨的锌矿。多单持有，小止损。
【现货】：11月2日，SMMA00铝现货均价19190元/吨，环比+50元/吨，对主力-80元/吨，环比持平。
完美体育官方app下载
【氧化铝供应】：据SMM，9月中国冶金级氧化铝产量为673.2万吨，日均产量环比减少0.2万吨/天至22.44万吨/天，主因广西地区部分产能因矿石供应紧张处于停产状态，叠加山东、山西地区个别氧化铝厂因检修影响整体产能开工。截至9月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8190万吨，全国开工率为81.9%。1-9月中国氧化铝累计产量达5942.2万吨，同比增长2.0%。
【行业】：据SMM等行业媒体综合消息：新疆某铝厂配套电厂于2023年11月1日凌晨出现事故性减产。两台110万千瓦机组瘫痪，其中一台机组直接报废。目前企业全厂限电，正在做停槽操作，当前计划减产15万吨。后续如果外部电力协调不到位或2台机组不能正常发电，预估减产规模将继续扩大。
【电解铝供应】：SMM统计数据显示，9月份国内电解铝产量352.3万吨，同比增长5.5%。9月份国内电解铝日均产量环比增长554吨至11.74万吨左右。1-9月份国内电解铝累计产量达3082.2万吨，同比增长3.13%。9月份国内铝棒等铝水下游开工整体持稳，部分铝厂合金化比例仍出现上调的情况，国内铝水比例环比增长0.4个百分点，同比增长4.9个百分点至73.2%左右。
【需求】：下游需求弱复苏，关注万亿国债释放对需求的拉动，10月27日当周，铝型材开工率58.2%，周环比-0.3个百分点；铝板带开工率77.8%，周环比持平；铝箔开工率79.7%，周环比持平。
【库存】：11月2日，中国电解铝社会库存65.7万吨，周环比+3.4万吨。11月2日，LME铝库存47.1万吨，环比-0.2万吨。
【消息】：2023年10月30日，据SMM获悉，云南地区电解铝减产比例基本确定，省内四家电解铝企业减产幅度不等（9%-40%），此次减产从消息确认到企业执行都较为快速，预计部分企业近日开始执行停槽减产，根据企业反馈的减产幅度测算，预计总减产规模115万吨。
【氧化铝观点】：9月电解铝产量小幅下滑，预计10月产量平稳。云南地区再度减产，规模逾100万吨，河南地区氧化铝受制于原料供应紧张，复产仍受限，北方地区受采暖季影响限产，预计氧化铝高位震荡，暂观望。
【电解铝观点】：美国9月通胀超预期，美国9月非农超预期，美债收益率走高。国内万亿国债释放，9月PMI环比好转，工业品库存低位。需求端，政府加大对房地产行业的扶持力度，型材订单弱复苏，地产竣工在保交楼的带动下仍保持高增长，新能源汽车及光伏订单表现尚可。供应端，云南再度减产，预计规模逾100万吨。节后板带箔、线缆开工回升。关注开工持续性。多单持有，小止损。
【现货】11月2日，SMM1#电解镍均价143300元/吨，环比+850元/吨。进口镍均价报141550元/吨，环比+700元/吨；基差-100元/吨，环比持平。LME 0-3升贴水-225美元/吨，环比+2美元/吨。
【供应】2023年9月全国精炼镍产量共计2.21万吨，环比上调1.4%；预计10月产量2.28万吨。
【库存】10月30日SMM纯镍六地社会库存11755吨，周环比增加556吨；10月20日LME镍库存45564吨，周环比增加2370吨；10月20日保税区库存4900吨，周环比增加1800吨。全球显性库存62219吨，周环比增加4720吨。
【逻辑】产业负反馈，纯镍趋势性累库，基差弱势，主流的电镍生产工艺有利润。过剩状态始终令镍价承压，估值中性情况下需要注意宏观情绪。资金博弈明显，沪镍指数关注14w支撑。空单注意仓位管理，整体维持逢高空配思路。
【现货】据Mysteel，11月2日，无锡宏旺304冷轧价格14800元/吨，环比-50元/吨；基差510元/吨，环比-190元/吨。
【供应】2023年10月国内43家不锈钢厂300系粗钢产量160.95万吨，月环比减少4.8%，同比减少2.5%。10月印尼粗钢排产36.3万吨，月环比减少0.1%，同比减少11.9%。
【库存】库存去化速度放缓。10月26日，无锡和佛山300系社库57.27万吨，周环比增加1.09万吨。
【逻辑】产业负反馈临近尾声，挤压矿端利润，成本下移。钢厂减产范围扩大，库存高位但连续去化，盘面给不到钢厂利润。短期盘面弱势震荡，测试磨底，指数关注14300支撑。行情修复需要更长时间，需要待社库回归中性后配合年底原料季节性短缺，或者国内政策加持。
【现货】11月2日，SMM 1# 锡206750元/吨，环比上涨1000元/吨；现货升水650元/吨，环比上涨150元/吨。下游企业采购热情较前日略有下降，贸易市场部分企业反馈出货情况为十几吨左右，部分贸易企业库存已经无货，部分企业为零散成交状态，总体来说昨日现货市场成交较前日的火爆情况略显冷淡。
【供应】根据海关数据显示，9月份国内锡矿进口量为0.73万吨，环比减少73.18%，同比减少54.79%，1-9月累计进口量为17.94万吨，累计同比减少2.81%，其中缅甸地区9月进口0.14万吨，环比减少93.78%，同比减少89%，1-9月累计进口13.66万吨，同比减少2.28%，占今年进口量的76.14%。主因8月缅甸佤邦矿山停采后，9月份从缅甸佤邦几无锡矿进口。9月国内锡锭进口量为2924吨，环比增加23.9%，同比增加1.46%，1-9月累计进口量为1.98万吨，累计同比增长4.04%，随着近期进口窗口持续扩张，预计后续锡锭进口将维持较高水平。9月国内精炼锡产量15430吨，环比增加45.28%，同比增加2.2%；1-9月累计产量12.22万吨，同比增4.36%。
【需求及库存】据SMM统计，焊锡企业9月开工率86%，月环比增加2.8%，其中大型企业开工率92.3%，环比增加3%，中型企业开工率70%，环比增加1.5%，小型企业开工率62.7%，环比上升4.5%。受9月份提前备库前置部分需求和10月份假期生产部门休假影响，部分下游焊料企业对于10月份的产量预期并不如9月份更高，而对于11月份的生产预期相对理性，并不十分看好需求增量的表现，但对后市需求预期也并不悲观。截止11月2日，LME库存7345吨，环比增加100吨；上期所仓单5994吨，环比减少277吨；精锡社会库存9423吨，周环比增加103吨。
【逻辑】近期光伏下游产品库存高企带来的降价降排产的负反馈导致光伏焊带需求短期走弱。但从整体来看，后续半导体行业回暖预期较强需求端向好，同时缅甸地区矿山仍未复产，近期缅甸地区情况复杂，对后续复工招工亦造成影响，锡矿供应逐渐趋紧，因此我们对于四季度锡价依旧保持较为乐观的态度，待本轮下跌企稳后尝试做多。
【现货】截至11月2日，SMM电池级碳酸锂现货均价16.3万元/吨，环比-0.1万元/吨，工业级碳酸锂均价15.4万元/吨，环比-0.1万元/吨；目前电碳和工碳价差维持9000元/吨。SMM级氢氧化锂均价15.05万元/吨，环比-0.1万元/吨，工业级氢氧化锂均价14.05万元/吨，环比-0.1万元/吨。现货市场短暂企稳后近期情绪再度走弱。
【供应】根据SMM，10月碳酸锂月度产量为38613吨，较上月减少3111吨，同比增长13.01%；其中，级碳酸锂产量25660吨，较上月减少1943吨，同比增61.38%；工业级碳酸锂产量12953吨，较上月减少1168吨，同比减少29.09%。供给方面前期上游减产的利多已经逐步兑现，当前无明确的新增联合减产预期，11月供给端预计仍是小幅缩量，后续可能逐步呈现供需双弱的情况。
【需求】10月碳酸锂月度需求量53052吨，较上月减少3261吨，环比减少5.79%。9月月度出口量573.94吨，较上月减少365.25吨，出口金额1977.74万美元，较上月减少1732.19万美元。出口向韩国的量减少，出口向日本的碳酸锂小幅增加，德国出口量相对稳定。9月出口至韩国的碳酸锂267.06吨，较上月减少303.76吨；出口至日本222.2吨，较上月增加35.07吨。今年金九银十旺季备采的预期已经证伪，材料厂11月排产预期仍在下滑，后续电芯和材料厂预计仍以消化自身库存为主。
【库存】根据SMM，9月样本月度总库存为48621吨，其中样本冶炼厂库存为29505吨，样本下游库存为19116吨。近期库存结构有所改善，上游库存部分消化向下游转移，但目前下游整存仍倾向于维持常量库存，电芯需求不足材料厂订单大幅减量，库存水平对应目前的需求情况已经足够，下游补库幅度仍未见明显改善。
【逻辑】 昨日期货继续小幅收跌，截至收盘主力LC2401下跌1.42%至152400。近期单边驱动明显淡化，盘面资金结构或以结构盘为主，消息真空期盘面拉扯加剧，目前现货基本面整体偏弱，前期供给缩量对市场有一定带动，盘面价格已突破半数外采原料的成本，但需求无明显边际变化的情况下前期减产利多已被盘面逐步消化，盘面短期等待驱动。博弈期间关注资金结构盘的影响，短期盘面或仍在15-16w区间震荡，建议观望为主区间操作，11月后逐步临近交割期，盘面可能交易相关信息。
